近日，有媒体报道，央行于近期通知部分中间价报价行，对人民币中间价形成机制中的&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;参数进行调整，调整后相当于不进行逆周期调节。在随后的回应中，央行表示，在人民币对美元汇率中间价报价模型中，计算&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;的&濒诲辩耻辞;逆周期系数&谤诲辩耻辞;由各人民币对美元汇率中间价报价行自行设定。各报价行会根据宏观经济等基本面变化以及外汇市场顺周期程度等，按照其内部报价模型调整流程决定是否调整&濒诲辩耻辞;逆周期系数&谤诲辩耻辞;。
据介绍，如今频频被提及的&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;本身是一个公式，包含&濒诲辩耻辞;逆周期系数&谤诲辩耻辞;等一些因子，但因子的具体指标并没有对外明确，因此不能直接计算。
去年5月，外汇市场自律机制汇率工作组公告称，在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;。人民币对美元汇率中间价的形成机制由此前的旧公式&濒诲辩耻辞;中间价变动=前一交易日收盘汇率＋一篮子货币汇率变化&谤诲辩耻辞;，变为&濒诲辩耻辞;中间价变动=前一交易日收盘汇率＋一篮子货币汇率变化＋逆周期因子&谤诲辩耻辞;的新公式。
对于引用&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;的原因，央行在2017年二季度货币政策执行报告中指出：一是对冲外汇市场的顺周期波动，使中间价更加充分地反映市场供求的合理变化；二是使中间价更好反映宏观经济基本面。
在引入&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;前，我国外汇市场面临较为严重的非理性行为。尽管我国主要经济指标总体向好，但市场对人民币汇率单边贬值预期较强。引入&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;的主要目的，正是要抵消这种&濒诲辩耻辞;羊群效应&谤诲辩耻辞;。
&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;运行逾半年，目前来看，起到了较好效果。人民币单边贬值预期得到扭转，人民币资本项目大额流出的势头基本缓解。2017年6月起，人民币对美元开始持续升值，人民币对美元中间价从6月初的6.8一路升至9月初的6.5，随后在6.4至6.6区间震荡，人民币汇率逐渐回归经济基本面。
而央行在此时回应由报价行自行设定人民币中间价&濒诲辩耻辞;逆周期系数&谤诲辩耻辞;，意味着汇率价格机制朝着越来越透明、越来越市场化的方向在前行。
值得关注的是，无论是引入还是调整&濒诲辩耻辞;逆周期因子&谤诲辩耻辞;，并没有也不会改变外汇供求的趋势和方向，人民币汇率最终走势仍然取决于我国经济的基本面。随着汇率改革不断深化，人民币汇率已逐步走入新时期，单边的升值或贬值走势很难重现，预计未来人民币汇率在合理区间双向波动将是常态。
因此，对公司和投资者而言，尤其是对外贸型公司来说，及时树立汇率风险防范的理念和意识，更好地规避汇率风险是必要课题。李华林
来源：中国经济网
